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美中经济前景“这已经改变”对冲基金加上A股,人民币债券

来源:未知 编辑:万博足彩 时间:2019-04-11


4月9日,国际货币基金组织将今年经济增长率美国的预测下调至2.3%,进一步加强了对70007d0宏观经济对冲基金经理张刚减少美股票的决心。

“今年,我们一直认为美股票继续上涨,并且与美国经济衰退基本面的差异越来越大。”他告诉21世纪商业记者,一方面越来越多的美上市公司发布了宏观经济下滑。另一方面,标普 500指数从2,200点上升至约2,900点,年度涨幅已超过20%。这使他担心美股票可能在未来的某个时刻在大回调中实现价值。返回。

事实上,他“忽视”了美股票的盈利效应,他还发现了一个新的盈利品种--A股。他告诉“21世纪经济报道”,A股已被内部分配为独立资产类别,并打算将A股投资比例从目前的1%增加到基金资产的4%。

“但是,从1%到4%,前进的道路仍然很长。”张刚直截了当地告诉记者。

“21世纪经济报道”记者了解到,A股越来越多地被用作海外对冲基金,以对冲美国经济衰退和美股回调风险工具。

“然而,风险对冲工具交易系统不够完善,这仍然限制了这些基金增加A股的步伐。”对冲基金BMO资本市场策略师Aaron Kohli告诉“21世纪经济报道”。 加上憧憬的A股和顾虑

“即使国际货币基金组织今年没有将美国的经济增长率降低0.2%,我们也将减持我们的持股量超过20%的美股票。”张刚直截了当地说,原因是美国宏观经济衰退的迹象正在悄然蔓延至美上市公司。 。

根据摩根士丹利发布的最新数据,今年第一季度标普 500指数股票的同比增长率可能达到过去三年的最低值。原因是美国经济衰退风险增加了美国。

3月初,花旗美国经济意外指数一度触及2017年8月以来的最低值35,这表明近期大多数美国经济数据表现未能达到经济学家的预期,使得未来前景看好美股不乐观。

“在这种情况下,美股票仍然可以继续上涨,完全归功于美上市公司回购股票,但问题是在特朗普税的情况下,变更政策红利逐渐消退,这股股票回购热潮可能不会持续下去好久不见,“他说。更不用说最近的美国参议员正计划通过立法限制上市公司重新购回股票,要求美上市公司使用更多资金获得员工福利。

上周五,高盛分析师David Kostin发布最新报告称,一旦美股票回购被“禁止”,它很可能会破坏美股票的基本面以及美股票的供需平衡。结果将是美股市有一个闪络和波动。

张刚坦率地说,这也迫使他们决定尽快减持他们持有的美股份给A股。毕竟,基金投资委员会的大多数成员认为,经济触底和减税将有助于A股上市公司利润继续反弹,再加上宽松货币政策资金的流入,这将有助于利润率的提高。 A股盈利。远高于美股票。

为此,这家宏观经济对冲基金已在内部设立了A股投资团队并部署了A股投资。首先,根据MSCI中国 A股国际指数,它将把2.5%的基金资金分配给一篮子A股。将1%的资金用于委托国内私募股权基金进行投资管理。第三,自营部门使用0.5%的基金资金独立投资,寻找超额收益的机会。

“但现在投资部署的进展并不顺利,”他指出。由于股票套期保值工具不完善,基金投资委员会将被动跟随MSCI中国 A股国际指数分配A股资金减少1个百分点,并暂停自营部门的投资。

在Aaron Kohli的观点中,对于有望收购A股以对冲美国经济衰退和美股票风险的对冲基金来说,这也是一个“担忧”。出于这个原因,他们只能改变策略并在香港处购买钩子A. ETF产品被不同的投资策略所取代,因为香港拥有相对丰富的风险对冲工具,可以锁定部分投资风险。

来自香港的一家大型私募股权基金的负责人告诉记者,他们去年年初发行的与A股挂钩的指数增强型ETF产品在过去一年中流入量增加了70%,这主要是因为他们得到了很多欧美的宏观经济学。增加对冲基金持有量。

“与过去不同,这些对冲基金对A股的高波动性具有很高的容忍度。他们似乎也发现A股属于零售市场,所以他们不再使用净值波动率作为投资决策的参考指标。“他指出,但如果A股ETF产品收益率继续低于MSCI中国 A股国际连结指数,他们仍将选择赎回退出,因为他们认为在经济触底和A股上市公司盈利增长的总趋势下,这类ETF产品收益率应该优于基准指数。 人民币债券“甜蜜”

值得注意的是,由中美的经济趋势分化引起的中美扩散扩大了海外机构减持人民币债券的趋势。

根据中中国政府证券登记结算有限公司和上清发布的最新托管数据,截至3月底,海外机构在中国银行间债券市场的债券托管余额为1,764.284亿元,每月增加119.11亿元。每月减少25.28亿元,其中,国债和政策性金融债券成为海外机构3月份最重要的增幅,分别增加99.44亿元和82.68亿元。

“这主要是由于中美价差从年初的59个基点扩大至77个基点。”一位海外对冲基金固定收益交易商告诉“21世纪经济报道”的分析师。中美价差很大,在一定程度上反映了近期的中美经济发展趋势,货币政策方向正在悄然发散。具体而言,美国经济达到顶峰,美联储继续增加宽松货币政策,导致大量资金涌入10年期美债券对冲,使10年期美债券收益率跌破2.5%整数标志,而近期经济持续的中国持续改善使市场预期中国央行短期内不采取降准等宽松货币政策,使10年期中国政府债券收益率自4月以来上涨22个基点,导致中美价差一度扩大至77个基点,触及去年8月以来的最大值。

大型资产管理机构的一位美国负责人直言不讳地告诉“21世纪经济报道”,对于他们来说,77个基点中美的利差确实很有吸引力,他们内部估计,即使汇率风险对冲运营成本和相关债券投资运营费用,他们目前承诺10年的美债务换取美元,然后将人民币兑换成同期人民币政府债券的无风险套利收入。还有超过50个基点,比年初高出约20个基点,因为他们通常使用资本杠杆的4-6倍投资债券,实际无风险套利收益可能达到200-300基点,这已经是当前全球经济动荡中安全投资的可观回报。

不过,他承认目前海外机构持续的人民币债券似乎已进入瓶颈期。原因在于,由于信用债券和地方债务的信用评级是“假高”,因此无法区分和准确定价,这使得海外投资机构难以将多元化债券套利交易策略带入中国,这只能是高度流动。政府债券和政策性金融债券采取持股投资策略,无形中限制人民币债券的规模。

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